一、投资是什么
我们说做一件事，有人出钱，有人出力，出力的人通过劳动，获得了收益。同样，出钱的人，通过资本，获得了收益。
投资就是通过发现有成长性有价值的公司，提供资金和资源给他们做事，然后换取公司相应的股份，在未来，因为公司成长了，所对应的股份增值了，在收购或者上市等退出机会时兑现出来。
刚起步的企业接触更多的是天使投资，天使投资就是更早期投资，更不确定性的投资了，风险更高，有戏说做这种投资的人，就是3F（Family，Friend，Foolish），在你的公司还没能赚钱或者看到明确获利的时候就投资你，所以说把它叫做天使投资。
二、为什么这么多人在投资互联网企业
相信大家都看到了，现在很多机构和个人在从事互联网方面的投资，昨天还有位朋友跟我在QQ上聊，他是做传统行业的，看到互联网行业投资这么火，但传统行业并没有起色，其实这里有个信息覆盖率的问题，其实传统领域的投资一直很大，但互联网行业这个媒介把互联网风投行业资讯打通了，所以你们会看到很多互联网的公司融资，收购等。但的确，互联网投资领域，也在快速地增长中。为什么会有这么多机构和个人愿意参与投资互联网公司这个事情，这里要从互联网本质说起。
前几天面试了一个小朋友，问他是如何理解互联网投资行业的，他说看到这个行业很火，觉得热过头了，于是我接着问他，你觉得为什么投资会这么火呢，他说因为互联网烧钱。大家好像都看到了互联网很烧钱，随便做个什么都要很多钱，但你去开一家餐饮店，做一个酒店，也一样，前期也要烧钱，为什么开餐饮和酒店的投资没有这么火。
你开一家餐饮，会计算前期投入，然后每个月的回报，知道是花3个月还是6个月时间能收回成本，后面每个月知道花多少钱，收多少钱，成本多少，收入多少，也就知道自己的利润有多少，假设一个月服务1万个顾客，成本是10万，服务2万个顾客，成本是18万，基本上成本跟你的规模是正比得递增上去的，并且你一家店就只能做到例如3万的顾客，再多做不来，你有瓶颈，需要开新店，需要增加投入。
互联网不一样，它的一个本质是它的规模化，我为了做一个产品出来，可能先要烧掉10万做出来一个东西，当我只有1万个用户的时候，可能成本是12万，当我有100万用户的时候，可能成本也只是20万，用户增长到100倍，成本只是几倍的增长。随着我的规模起来，边际成本是越来越低的，所以前期可以烧钱去搭建这个产品，为了让他快速地起来规模，规模起来，创造的价值就起来了，所以也会看到有天使投资人，投资回报甚至达到了1000倍，传统行业也有倍数成长的这种例子，但相对而言没这么容易。
规模起来以后，过了盈亏平衡点，增长和收入是非常好的，为了达到这个平衡点，我前期需要投入很多，餐饮哪怕没达到盈亏平衡点，我每个月还是有收入，只是多和少，互联网企业没盈利前，就几乎一直是开支，需要资金的支持，而也正是它未来可观的增值前景，回报前景，所以大家愿意投资进来。
三、什么公司需要拿融资
了解投资方是如何赚钱，如何思考的,也就更好理解什么样的公司适合去拿融资了。如果你做的是一个生意，就不太适合投资人。
举个例子，你给深圳市的网球场做预定系统，每个月从新谈成合作的这些网球场里，能获得开发费用，还能从原有的网球场获得一个服务费用，这个是很好的生意。突然你觉得公司跑业务的人太少，导致网球场一月只能谈几家，谈得很太慢，技术人员太少，导致对他们的定制化服务也做得不好，你想要加大资金投入，多招几个跑市场的人，多找几个技术支持的人，用更多的人来创造更多的价值，甚至想扩大规模，把它从针对网球场的预定系统做成所有体育场馆的。所以你需要一笔钱，你想到了去找融资。但一般投资人不会介入，为什么呢，因为这是个生意，的确可以通过以后公司赚到更多的钱，分红获利，但在互联网投资圈内，除了游戏以外，靠分红获利的投资并不多。
这个生意，更适合的是贷款，为什么呢。作为企业负责人，你清楚地知道一笔帐，多招几个人，多创造了多少利润，是个简单的加法，去贷款的话，只需要支付利息费用，不需要从自己每年的利润里面抽一部分分给投资人，所以对于生意来说，要的是资金，不是投资，资金是有很多办法可以解决的。
另一种情况，如果你目前给几家网球场做了预定的内部系统，你有个想法，是帮他们把用户预订的网页，App同时也做了，统一的一个终端来预定不同的接入了你预定系统的网球场，你希望找一笔资金，帮助你把这个产品研发出来，因为不同的网球场需求有不一致，还要跟你的网球场预定系统对接，需要不断迭代地去开发这个产品，所以你需要资金去招人去做研发。
于是你想到了可以去融资，融到钱以后，你把这个体育场馆预定的产品开发了出来，结合原来的预定系统，用户订网球场馆，就像你现在用App看电影选电影院选座一样简单，然后你想到还可以扩展其他体育场馆，还有扩展到不同城市，通过App不断锁住这批经常运动，有场馆预定需求的用户，你也更方便跟场馆谈了，所以你打算给他们做了一个场馆录入系统，减轻投入在业务员上的人力成本，做成有点像一个体育场馆领域的大众点评+格瓦拉的东西。
想法很好，需要资金去支持，于是又想到要融钱，你会发现，这样一个模式去融钱，作为互联网领域的投资人是很乐于待见的。因为一旦做起规模，用户群和体育场馆都被你锁定了，更多地用户，在刺激更多体育场馆自己接入起来，更多的体育场馆可被预定，也吸引更多用户来用，一个正向环产生了。作为投资人，能看到增值的潜力是很大的，因为你即使不去怎么动它，两方需求已经被你连接起来了，随着规模越来越大，产生的价值也越来越大。
刚才看到这个案例，其实它也是不断地在融资，不是一步到位的，那融资一般会分几个阶段？
四、融资的不同阶段
不同阶段的公司去融资是不一样的，一般行业内会这么划分几个阶段
(种子-天使-A轮-B轮-C轮…上市/收购)
种子期，大概是十几到几十万的融资
天使期，大概是几百万的融资
A轮，大概是小几千万的融资
B轮，大概是大几千万甚至亿级的投资
除了了解每一家的投资领域，确定他会看你所在的领域以外，还要了解每一家投资机构的投资阶段，如果你需要找A轮的融资，去找到做种子期或者B轮为主的投资机构，效果是明显不好的，因为每家机构人力有限，都会针对性地看适合自己的领域和适合自己的投资阶段，所以在去融资前，要把这个功课先做好。
我们3W孵化器和种子基金目前做的是种子期，我们会定额地给到投资的项目50万的种子基金，除了资金以外，更多是提供创业路上需要的资源和辅助。
除了融资额以外，也可以通过一些过程来判断自己属于哪个阶段。
种子期，一般是刚组建团队，有了一个好的想法和商业思路，准备开始干活了，但还没有办公室，或者还没有注册公司，或者已经有办公室，已经注册了公司，但几个创始人凑的钱不足够把产品开发到推出市场，获得用户反馈，获得数据支持，来验证自己的商业想法是正确的。
天使期，一般有了一个产品雏形就可以去找天使投资人，有一个不错的团队组合，能把要做的事情讲明白，配合一定的数据来支持你的想法，就能拿到天使投资人的支持，但目前也会有两种情况导致很难拿到天使投资人的投资：
1.由于行业越来越成熟，天使投资人看过太多的同类型项目，做出在里面脱颖而出，产品需要更有说服力，不像几年前，可能我只有一个想法，就能拿到融资了，现在天使会看你的产品做否做出来了，产品目前数据怎样，大家对产品是否认可，所以要拿到天使投资，相比以往，要做出更多的成绩出来。
2.如果团队组成并不够抢眼，自有资金也并不充裕，就会面临没有足够的资源去把雏形或者测试版做出来，被限制在最初的想法中。
基于这些考虑，我们也就做了3W种子基金，更多是帮助还没有做出产品的这部分优秀团队，或者产品已经做出来，需要调整，需要运营一段时间把事情验证出来的优秀团队，把想法实现出来，把商业模式框架搭建起来，再容易去融天使轮或者A轮，也获得更好的估值。我们上半年投资的6家公司，已经有4家拿到了天使轮，1家拿到了A轮。
五、投资流程
对于创业团队，要融资的一方来看，流程一般是：
确定目标VC-准备商业计划书-接触不同的VC-确定投资事宜-签署投资意向书-法律流程-资金到账-定期的财务和运营汇报
这些阶段，每个机构和个人，或多或少，会结合实际情况。像3W这边，我们就要简化一点，投资意向书签署以后，基本就开始走法律流程了。我们最快的一例，一个项目，我们两天时间做出了决策，然后走流程，一个星期钱就到账了。
六、模拟案例
上面看到是大概的流程，实际流程会是怎样呢，让我们用刚才网球场预定的那个想法来模拟一次创业旅程，模拟场景，大家不要对里面的想法或者逻辑太深究，如有雷同，纯属巧合。
有一天，在深圳经营了几家网球场馆的老王，想给自己的网球场开发一套场馆预定管理系统，方便对场馆的使用进行高效管理，于是他找到了在腾讯工作的，原来的大学读计算机的师弟，小马，想让小马来开发这套系统，小马也是个有商业头脑的人，他思索着，只是做这样一个系统，几万块赚下来，后续没有什么价值，也许还得经常给好朋友上门去维护什么的，是不是可以把这个事情做大呢，现在O2O这么火，小马马上想到，要是把这个事情，做成线上预定场馆，甚至支持，线下直接去消费场馆，不是很好的一个O2O的模式吗，于是他找到老王，把这个想法跟老王交流。老王也是个聪明人，虽然不在互联网行业，却一直有关注，知道O2O这个事情，以前还靠团购网站，卖出过不少闲置的场馆使用时间呢。老王想，原本自己就想花钱开发这样一套系统的，现在拿钱出来做这样一个平台，自己受益，说不定还能成就一番事业，于是拿出10万元，跟小马一起成立了一家公司，专门做运动场馆O2O这个事情，老王出资，占70%股份，小马出技术，占30%股份，两个人就这样开工了。
研发的过程中，小马深感自己一个人人力不够，于是他们又找了一名技术人员过来一起创业，由于是第三名员工，暂且叫他小三，老王和小马承诺分别出让5%，为小三提供10%的股份，到目前三人的股份分别是老王65%，小马25%，小三10%。
三个月后，小马和小三已经把大概的产品雏形开发了出来，不过功能并不完善，界面也是奇丑无比，由于项目赶得很紧，产品也并不完善，偶尔还会出现预定失败的情况，这个时候，最初拿出来的10万元已经花得差不多了，老王，小马和小三商量后，觉得是时候去融资了。
他们经过一段时间寻找和接触了很多家投资机构，最后跟3W孵化器谈了下来，准备接受3W的50万投资，在对公司估值的时候，团队认为公司未融资前估值有500万元，3W觉得未融资前，估值是400万元，经过讨价还价，最终对公司的估值锁定在未融资前估值450元。（估值分融资前估值和融资后估值，具体后面介绍），所以加上3W投资的50万，公司融资后的估值就是500万元，50万对应10%比例的股份。（只是举个例子，大家不要当真：P），对应的，团队成员等比例稀释，所以此时，接受了3W的种子期投资后，运动场馆O2O公司目前的股份比例分别是：老王占58.5%，小马占22.5%，小三占9%，3W占10%。
拿到了这笔投资，运动场馆O2O公司通过拉勾网，招到了一个好的设计师和好的工程师，经过几个月的研发，产品成型，在深圳市场上跑了起来，用户活跃情况，场馆接受情况都可以，并且团队还探索出了一定的商业模式，通过预订场馆时提前在线付款，用户可以获得折扣优惠，场馆提前拿到资金，老王的公司就在其中抽成提佣金。此时，团队希望融更多的钱，帮助把模式发展到其他城市，进行一定的推广，（据说北京和上海已经出现一些模仿者），于是3W协助团队对接了几家VC机构，最后谈下了国内某家出名的VC机构，融资800万元，出让20%的股份，后面还有很长的故事，但我们先放一下，看看上面出现的概念-股权分配和估值计算。
七、股权分配
上面，老王和小马刚开始创业，两人定下70%，30%的股份分配，还不错，那创业的公司应该怎么分配股份呢，相信这里很多人对这个都感兴趣。
首先，不能均分，两个人不能50/50，我想这点大家都已经知道的。那怎么确定谁拿多谁拿少呢。是不是提出想法的人，就拿大的，也不一定。首先，我们要从贡献的角度来看，谁可以给公司带来更多的价值，贡献更多到公司上，谁就应该拿多点，还有是看谁冒的风险大，越早期进入公司的人，承担的风险是越高的，所以即使同样能力的人，早进入公司的人所得的股份也要多。像上面那个例子，小马是最早提出这个想法的人，但并没有占大股，因为老王出资，他冒了风险，并且本身是网球场经营者，在这个项目上能提供大量的帮助，而小马在不出资的情况下，获得公司30%的股份，也充分体现了他的贡献和风险。这也是为什么同样作为技术，加进来的小三，获得的股份是10%，对比小马当时的25%要少挺多的，因为他们承担的风险和贡献不一样，小马更早，小马提出了点子。
创始团队的股份确定下来以后，以后新招的人，也要提供股份激励，这个时候一般会从某部分身上划出来或者整体稀释，但每进来一个，就稀释一次，或者划分一起是繁琐的，所以我们也会建议团队在最早的时候，流出15~30%的股权池，提供给以后进来的有价值的员工，或者激励内部的员工。
如运动场馆O2O这个公司，假设一开始老王占62.5%，小马占22.5%，留出15%的期权池，当他们找到小三过来时，在期权池划出10%的股份给到小三，期权池还有5%，当后面还有新的员工加入的时候，可以再提供3%，1%，0.5%等等给到团队作为激励。
还有个问题，大家关注挺多的，就是老王出资10万元注册了公司，占了70%的股份，而小马没出资，占了30%的股份，这30%的股份对于当前公司价值3万元，难道小马做了2个礼拜，就走人了，这30%的价值还属于他吗，如果是这样的话，老王不是很吃亏，但是不提供这么多股份给小马，小马也不愿意跟老王一起干。这就带出来一个概念：Vesting
股份兑换，一般早期公司，投资人（上面例子在刚成立时老王出资也可算投资人）通常会要求创始团队成员签订股份兑换条款，要求授予的股份4年才能全部拿满，（每年获得25%），一方面保护了投资人利益，另一方面也稳定了创始和管理团队。如果某个成员离开了公司，他会获得已经生效的部分股份，未到期的股份拿不走。具体的兑现时间和方式可以根据实际情况调整。
八、估值计算
如上所说，估值分为融资前估值和融资后估值，简单理解为融资前估值+融资额=融资后估值。那这个估值怎么计算，首先，互联网企业的估值不是按传统的企业资产来计算，不是我们说的权益的总和，看得更多是企业未来可能的盈利能力，所以其中一种估值办法是用参考同行业同类型公司PE倍数（市盈率）来计算。
例如刚才老王的公司，做的是体育场馆O2O的事情，他就拿大众点评来对比，我们假设大众点评当前的PE是50倍（简单讲就是公司的市值是他每年盈利的50倍），老王觉得自己的公司比大众点评的阶段还要早，但是运动场馆相对餐饮来讲，规模和频度没这么大，于是折中估算自己公司的PE是40倍，因为公司当前一年预计的年盈利是200万，于是简单计算出公司的市值是200*40=8000万元的估值。
另一种估算方法是按投资回报比，这就更加从投资方的角度去出发，给企业定价了，例如上一轮，某家公司给老王的公司按估值1000万进行了投资，融下一轮时，上一家投资方希望获得5~10倍的投资回报，会就这个估值寻找对应的下一轮投资方。这个就要看买卖双方的一个议价结果了。
对于还没盈利，但是已经有不少用户的产品，我们还可以通过计算单位用户的价值来计算公司的价值，例如老王的体育场馆O2O公司，虽然还没进行商业模式的探讨，但是目前已经覆盖2万的体育场馆和200万的用户，我们估算在每个场馆身上，老王的公司可以获得1000元的收入（广告，团购，竞价排名），在每个用户身上，可以获得30元的收入（预定费用抽佣，增值服务），也就是这部分就价值2千万+6千万=8千万，这也是一种大概的估算方式。
对于更早期的企业，一没盈利，二还没做出产品规模，甚至产品还没做出来，那怎么估值呢，我们推荐用财务预测的办法，就是计算一下，到下一轮融资前，公司运营需要多少资金，例如估算研发一年需要40万的费用，那公司就定50万的融资金额，然后对照公司的情况，愿意出让多少的股份，然后以这个融资额度，去跟投资方谈出让的股份比例。当然，这个是创业团队的开价，我们叫卖方吧，这个价格是否合理，还要看投资方，买方能不能接受，具体会看团队是不是值这个价钱，能把这套商业计划执行下来的可能性有多高，未来的市场前景是否广阔等等，这就比较虚，只能是大概的一个估值了。